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El año 2017 fue un excelente año para los mercados financieros en términos de retornos, pues casi todos los activos financieros de riesgo tuvieron fuertes ganancias. La bolsa de EEUU subió más de 20%, mientras de que las bolsas de los países emergentes subieron en promedio más de 30%. La razón principal fue el contexto de mayor crecimiento mundial y la disipación de los principales riesgos políticos. Luego de ello, el primer mes del año arrancó con pie derecho, con una racha adicional de subidas muy pronunciadas, en donde sólo en un mes, las bolsas de los países emergentes subieron más de 8%.

El mes de febrero, empezó con fuertes caída en los mercados financieros, y las pérdidas fueron casi igual de fuertes que las ganancias de enero y se borraron todas las ganancias del año. La razón principal de esta caída fue la expectativa de un incremento más fuerte de las tasas de interés en EEUU ante un incremento de las expectativas de inflación. Durante mucho tiempo, la inflación en EEUU estuvo contenida mientras la economía mostraba signos de recuperación, sin embargo, el riesgo sería que este crecimiento sobrecaliente la economía y genere un repunte de la inflación a un nivel más allá del deseado, lo cual podría ser un problema para la estabilidad de la economía más grande del mundo. Las expectativas de inflación cambiaron porque la data de empleo y de salarios mostraron un crecimiento por encima de lo que se pensaba.  

Si bien las mayores expectativas de un incremento más acelerado de las tasas de interés podrían generar una mayor volatilidad en los mercados, que es lo que estamos viendo, es importante entender los fundamentos de ello. Por un lado, una tasa de interés más alto tiene un impacto negativo en los instrumentos de renta fija (ello por la relación inversa entre la tasa de interés y el precio de los bonos). En el caso de los activos de renta variable, una mayor tasa de interés implica un ajuste en la valorización de los activos por una mayor tasa de descuento. De otro lado, una mayor tasa de interés implica un mayor costo de financiamiento y una desaceleración en el crecimiento económico. Por ello han reaccionado negativamente los precios de los activos financieros, lo cual fue acrecentado por un mercado que venía de subidas muy fuertes y cuyas valorizaciones en algunos casos se encontraban fuera del rango de lo considerado barato.

Sin embargo, a pesar de ello, es importante tener en claro que las expectativas de una mayor inflación, que gatillarían una subida en las tasas de interés, se debería a un mayor crecimiento económico, sustentado en buenas cifras de crecimiento del PBI, crecimiento en la actividad industrial, incremento del empleo, mayor consumo y mayores salarios. Ello es positivo y una moderación del crecimiento para que la inflación no suba mucho no sería saludable para la economía. 

Los mercados sobre reaccionaron ante la posibilidad de que una mayor tasa de interés pueda mermar los retornos futuros, pero aún hay razones para estar optimistas, pues el crecimiento económico mundial sigue estando bastante sólido, las utilidades de las empresas siguen sorprendiendo al alza y la inversión en inversiones productivas siguen bastante sólidas.

Artículo publicado en El Comercio.

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Para comprender lo que significa riesgo, no es necesario tener nociones sobre economía o finanzas. Riesgo es todo aquello que puede suceder en un futuro y que genera preocupación por sus posibles resultados, los cuales habitualmente son asociados a la posibilidad de generar pérdidas.

Lo cierto es que el riesgo está presente en cualquier actividad que realicemos. Por ejemplo, cuando estudiamos para un examen o cuando ordenamos comida corremos el riesgo de desaprobar o que los platos no sean de nuestro agrado. Igual sucede con las inversiones de las AFP, las cuales son supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

Las inversiones que realizan las administradoras de fondos son reguladas por la SBS. Es por eso que las AFP ofrecen distintos tipos de fondo para ofrecer las mejores expectativas de rentabilidad a los aportantes a través de una diversificada cartera de inversiones.

¿Cuáles son los niveles de riesgo en de una AFP?

En el Sistema Privado de Pensiones (SPP) hay cuatro tipos de fondo y cada tipo de uno tiene distintas características:

El Fondo 0 es de protección de capital: no ofrece rentabilidad ni está expuesto a riesgos, aquí irá el dinero del aportante que está haciendo todos los trámites para jubilarse. El Fondo 1 es obligatorio para los afiliados de 60 años a más, fue creado para quienes están por jubilarse o ya son pensionistas del SPP y desean un comportamiento estable de los fondos. Se le considera como “de preservación de capital” por su mínimo riesgo.

Por otro lado, el Fondo 2 se dirige a quienes ya pasaron la mitad de su vida laboral y han acumulado capital. Su nivel de riesgo es moderado y apunta al crecimiento, pues se dirige a personas que llevan aportando varios años.

Finalmente, el Fondo 3 es el de mayor riesgo y, por ende, el de mayor expectativa de retorno en un periodo a largo plazo, pues se dirige a los jóvenes que acaban de entrar al mercado laboral, con el fin de que capitalicen sus fondos en pocos años.

Los fondos y su rentabilidad

Cada tipo de fondo se dirige a un determinado grupo de aportantes, sin embargo, son los afiliados los que eligen el fondo al que quieren aportar, sea por su record en rentabilidad anualizada o por la coyuntura y las expectativas del mercado nacional e internacional.

Además, desde otro punto de vista, el riesgo también puede verse como algo positivo, ya que cuando se exponen las inversiones a determinados riesgos, como sucede por ejemplo con el Fondo 3, se podría generar retornos más grandes de los que otorgan el fondo 1 y 2.

Siguiendo de cerca los récords históricos de rentabilidad de la AFP que lideró en rentabilidad los últimos años, podrás tomar una mejor decisión en cuanto a qué administradora aportar y en qué fondo hacer tus contribuciones.

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Cuando un o una afiliado(a) al Sistema Privado de Pensiones (SPP) sufre un siniestro, los beneficiarios serán quienes puedan acceder a una pensión de sobrevivencia. Para hacer efectivo este beneficio, se debe demostrar el lazo que los unía al fallecido:

• Cónyuges

Es decir esposa o esposo, deben estar legalmente casados. En este caso, es suficiente mostrar la partida de matrimonio para solicitar la pensión de sobrevivencia.

• Conviviente

Es cuando dos personas viven juntas por más de dos años y tienen intención de continuar como pareja pero no deciden casarse. Cuando se trata de conviviente se debe presentar la declaración de convivencia, si no se cuenta con la declaración de convivencia, la única forma de probar su unión es a través de una sentencia emitida por el Poder Judicial. 

• Hijos

Que sean menores de edad. Demostrarán su parentesco con la simple partida de nacimiento.

Si los hijos, acreditados siendo menores de edad, alcanzan los 18 años, deben sustentar que están cursando estudios de nivel superior (puede ser de universidad o instituto) y deben demostrar que están estudiando ininterrumpida y satisfactoriamente, para que reciban pensión como máximo hasta los 28 años.

Hijos discapacitados: si cuentan con un dictamen de invalidez, pueden solicitar su pensión sin importar la edad que tengan. Si no cuentan con el dictamen de invalidez, el Comité Médico de AFP determinará si les corresponde recibir el beneficio.

• Padres:

La madre debe ser mayor de 55 años y el padre debe tener más de 60 años. Ambos deben demostrar que dependían económicamente del fallecido. Lo ratifican a través de una declaración jurada que se hace en la agencia de la AFP.

Ser beneficiario y reconocer tus derechos

Tienen derecho a recibir  pensión de sobrevivencia con cobertura del seguro previsional los beneficiarios del o de la afiliado(a) que no se ha jubilado, siempre que el fallecimiento del aportante no sea consecuencia de:

• Su participación en guerra civil o internacional declarada o no, acciones terroristas o motines.
• Labores de alto riesgo que implican acceder a seguros complementarios.
• Actos voluntarios:

Suicidio o el uso de sustancias alcohólicas o estupefacientes.

• Fisión o fusión nuclear o contaminación radioactiva.
• Enfermedades de preexistencia:

Son aquellas que se presentan antes de contratar un seguro, por ejemplo, la diabetes o la hipertensión.

Además, el o la afiliado(a) debe tener al menos 4 aportes mensuales pagados en los últimos 8 meses anteriores al siniestro, para que cuente con cobertura del seguro previsional. Aquí puedes conocer más.

Si tienes alguna duda adicional sobre el tema, no dudes en contactarte con nuestro equipo de ejecutivos en cualquiera de los puntos de contacto.

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Los gobiernos tienen principalmente dos herramientas de política económica: la política monetaria y la fiscal. La primera está relacionada con las acciones que los bancos centrales toman para modificar el nivel de las tasas de interés y la cantidad de dinero en la economía. La segunda implica usar el presupuesto fiscal, ya sea restringiéndolo o expandiéndolo. Ambas deberían ser anti cíclicas, es decir buscan impulsar el crecimiento económico en momentos de bajo crecimiento y restrictivas en épocas de fuerte crecimiento, con el fin de evitar un posible recalentamiento de la economía.

En el contexto actual, en donde las proyecciones de crecimiento de la economía peruana se han venido revisando constantemente a la baja, la política económica está buscando ser expansiva.

Por el lado de la política fiscal, se esperaría un rebote y que esta tenga un impacto relevante para apoyar la recuperación económica en los próximos meses. Sin embargo, hay dos limitantes, una es la dificultad en la implementación de la obra pública y la otra es la caída en la recaudación tributaria, que podría poner en aprietos el presupuesto fiscal.

Por el lado de la política monetaria, el espacio para políticas anticíclicas es un poco más holgado, y esta podría ser un motor más para sostener la demanda interna. Para aplicar una política monetaria expansiva, las dos condiciones que se necesitan es un bajo crecimiento y una baja inflación. Con respecto a lo segundo, el riesgo de aplicar una política monetaria expansiva es que esta podría generar inflación. Sin embargo, en el contexto actual, la continua caída en la inflación, la cual ya por lejos está por debajo del nivel objetivo, le daría el espacio necesario al BCR (Banco Central de Reserva) para seguir aplicando políticas monetarias expansivas, principalmente mediante la reducción de la tasa de interés de referencia.

La última semana el BCR redujo la tasa de referencia fijándola en 3%, luego de cinco bajadas de tasas que comenzaron en mayo del año pasado ante una debilidad de la demanda interna. Esta tendencia de bajadas de tasas debería de continuar en los próximos meses en la medida en que: 1) la demanda interna siga deprimida, 2) la inflación no cambie su tendencia decreciente, 3) La reserva Federal de Estados Unidos no suba sus tasas de manera muy brusca, pues de reducirse el diferencial de tasas de interés entre ambos países, el tipo de cambio sol/dólar podría verse afectado, con una consecuente subida en el dólar.

El impacto de un ciclo bajista de tasas en la economía es el incentivo en el consumo, vía abaratamiento del crédito. Por el lado de los mercados financieros, las bajadas en las tasas de interés representan ganancias en los precios de los bonos. En las últimas semanas, hemos visto ganancias bastante fuertes en los bonos soberanos peruanos, los cuales se beneficiaron, entre otras cosas por expectativas de bajadas de tasas.

Artículo publicado en El Comercio.

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Las proyecciones de crecimiento de la economía peruana se han venido revisando constantemente a la baja desde hace varios trimestres, con un modesto crecimiento de 2.6% para el año 2017. Para el año 2018, las proyecciones deberían ser un poco más auspiciosas, pues hay factores positivos que deberían impulsar el crecimiento. No obstante hay algunos riesgos que podrían frenar en algo la esperada recuperación.

Desde hace algunos meses, se han comenzado a ver cifras de recuperación en diversos sectores claves, como, por ejemplo, una recuperación importante de los despachos de cemento, que desde junio han mostrado crecimiento. La inversión pública, que estuvo muy contraída a comienzos del año anterior, tuvo en repunte importante en los últimos meses. Las exportaciones por mayor producción minera y mejores precios de los commodities llevan aportando un balance comercial muy positivo, y con ello la inversión minera sigue mostrando bastante robustez.

Para este año, el consenso de analistas pronostica un crecimiento de 4.2% aproximadamente. Sin embargo, es importante notar que el rango de estimados esta vez es bastante más amplio que en el pasado, pues los escenarios son más extremos. En general, los principales supuestos para un crecimiento son tres: recuperación de la inversión pública, la puesta en marcha de las obras de infraestructura, y un contexto internacional favorable.

Por el lado de la inversión pública, siguiendo con la tendencia de finales del 2017, se esperaría que tenga un buen desempeño también y sea unos de los principales soportes para apoyar la recuperación económica. Sin embargo, el problema podría estar en la ejecución, que depende en gran medida de la capacidad de los gobiernos regionales. En el año 2017, si bien ésta tuvo un fuerte crecimiento, estuvo lejos de alcanzar la meta de ejecución planteada, historia que podría repetirse este año también, acrecentada aun por ser un año de elecciones regionales. Adicionalmente otro factor que podría complicar la inversión pública para los siguientes periodos, es la caída en la recaudación tributaria.

Con respecto a las obras de infraestructura, lo más notable para los siguientes meses debería ser el programa de reconstrucción con cambios (para lo cual se cuenta con un presupuesto de S/.26mil millones, de los cuales se invertirían S/. 7 mil millones en el 2018); y la construcción de la infraestructura necesaria para los juegos panamericanos del 2019. Estos podrían ser catalizadores positivos de la actividad que podrán impulsar el sector construcción principalmente.

Por el lado internacional, se espera un crecimiento robusto por parte de la economía internacional, principalmente por parte de China, lo cual debería dar un soporte para que se mantengan favorables los precios de los commodities y con ello un mayor nivel de exportaciones.

Este año no son muchos los motores de crecimiento económico, y la situación podría ser bastante más optimista si el panorama político mejora y con ello el clima para la inversión privada. Asimismo, existe una gran cantidad de proyectos de infraestructura que estaban en cartera y que no se espera que se ejecuten en el corto plazo, los cuales, al ser de gran envergadura, de ejecutarse, podría aportar muchos puntos de crecimiento adicional.

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En Perú no existe una cultura de ahorro, pero quienes entendemos la importancia de guardar o invertir para el futuro, insistimos en incentivar a que esto cambie, por nuestro bien y el del país. En este sentido, los aportes voluntarios son una solución para ahorrar y alcanzar esos objetivos de corto y mediano plazo.

Qué necesitas para realizar aportes voluntarios:

• Debes tener cinco años de afiliado en el Sistema Privado de Pensiones
• Abre una subcuenta a través de un formulario. Previamente a este proceso, es ideal
• ¿Sabes cuán tolerante al riesgo eres? Para aportar, deberías conocer tu perfil de riesgo en la AFP
• También debes conocer los resultados de rentabilidad de las AFP. Así sabrás en qué fondo aportar y en qué AFP hacerlo

¿Cómo funcionan los aportes voluntarios?

Tus aportes voluntarios sin fin previsional se depositarán en una subcuenta que funciona como un fondo de ahorros. Ahí podrás hacer un número ilimitado de depósitos y retiros. Éstos gozarán de la misma rentabilidad que los aportes obligatorios de acuerdo al fondo que elijas.

Ten en cuenta que estos aportes sólo pueden hacerse en soles, y de acuerdo a tu tolerancia al riesgo podrás elegir el tipo de fondo que más te convenga:

• El Fondo 1: es el más conservador, para personas próximas a jubilarse
• Fondo 2: es de mediano riesgo porque es el fondo con el que nació el sistema privado
• El Fondo 3: de mayor riesgo, su función es capitalizar, se dirige a los jóvenes

Conoce más sobre los fondos de tu AFP aquí.

Existen dos tipos de aportes voluntarios:

• Con fin previsional: los aportes que se hagan a esta cuenta formarán parte de su fondo de pensiones, mejorarán tu fondo.
• Sin fin previsional: funciona como una cuenta de ahorros. Ha sido creado para concretar objetivos a mediano plazo como comprar un auto, pagar una maestría o pagar la inicial de un inmueble.

Modalidades para hacer efectivo tu aporte voluntario:

• Puedes solicitar a tu empleador que, además de hacer el pago de tus Aportes Obligatorios, pague tus Aportes Voluntarios
• A través de la plataforma AFP Net, generas un ticket de pago y con él vas al banco a hacer el depósito
• Con el Débito Automático, a través de tu tarjeta de débito o crédito, determinas la cantidad de dinero que aportarás. El periodo de tiempo puede ser mensual, bimensual o de un solo depósito

Destinando una pequeña porción de tus ingresos a una cuenta de Aportes Voluntarios desarrollarás una cultura de ahorro. Cabe destacar que, para percibir la rentabilidad de manera eficiente, se debe contemplar el crecimiento de tu dinero en el lapso de un año como mínimo.

Finalmente, para retirar tus aportes, puedes acercarte a la agencia de tu AFP para firmar la solicitud de retiro, que es de un formato sencillo con el cual se tramitará la devolución de tus aportes más la rentabilidad obtenida, que está sujeta a un impuesto y una comisión.

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Es importante que el afiliado tenga claro cuál es su perfil de riesgo, pues solo así podrá cuidar de manera eficiente sus inversiones. Por esta razón, AFP Habitat habilitó una herramienta en su página web para que las personas sean conscientes de cuán tolerables son a los riesgos financieros y así, sepan dónde invertir.

Previamente a utilizar la herramienta Identifica tu perfil debemos conocer los tipos de fondo, pues existen tres. Por ejemplo, en el Fondo 3, si no eres tolerante al riesgo y ves que, de un mes a otro, cae por su volatilidad, podrías asustarte y cambiar de fondo, viéndote afectado por el valor cuota. Todo depende de un pequeño cuestionario.

Objetivo

Al ingresar a la herramienta Identifica tu perfil, desde la sección Multifondos en Aportes y Jubilación, podrá reconocer su tolerancia al riesgo a través de un cuestionario que incluye preguntas como: ¿en cuántos años piensa jubilarse?, ¿cuál será su principal fuente de ingresos al jubilarse?, para establecer un panorama financiero y de recuperación de capital a largo plazo.

Luego de estas preguntas, el cuestionario incluirá preguntas que tienten a sus expectativas de inversión y de recuperación de capital. Debemos considerar que el dinero que utilicemos para hacer Aportes Voluntarios debe ser un excedente que no vayamos a usar en el corto plazo, pues de lo contrario, no se podría percibir la rentabilidad.

El uso de esta herramienta es recomendado para los afiliados y no afiliados, sin embargo, podemos enfocarnos también en las personas jóvenes, para que descubran los beneficios que puede ofrecerles el Fondo 3 porque están empezando con sus aportes y la idea es ayudarlos a que capitalicen mucho más rápido.

Alternativas

La expectativa de retorno varía de acuerdo a las modalidades de inversión de cada fondo, por ejemplo, el Fondo 3 tiene una mayor proyección de rentabilidad debido a que se invierte aproximadamente el 80% en acciones y el resto en bonos, en cambio, el Fondo 2 tiene el 55% en bonos y el restante en acciones.

También está el Fondo 1, que es el más conservador del Sistema Privado de Pensiones, casi todo el capital se invierte en bonos. Este tipo de fondo se dirige específicamente a las personas que tienen más de 60 años, pues su expectativa de recuperación de capital es inferior a la de alguien que acaba de entrar al sistema.

De acuerdo al perfil de riesgo que determine el cuestionario, podrás tener un mayor entendimiento de lo que sucederá con tus fondos cuando estos varíen, y podrás reconocer que las inversiones que hace la AFP tienen una expectativa de retorno de largo plazo, es decir, debe fijarse en el crecimiento anual y no en el que se registra mes a mes.

A la práctica

Las inversiones que hacen las Administradoras de Fondos de Pensiones tienen un comportamiento similar al de la Bolsa de Valores, cuando éstas caen, la personas normalmente se desesperan y venden, pero los que conocen el mercado, aprovechan ese momento para comprar, pues saben que habrá un rebote.

Conociendo su perfil de riesgo, aprendiendo poco a poco de inversiones, haciendo seguimiento a la rentabilidad de los últimos cuatro años de las AFP y apostando por la administradora líder, podrás tener un mejor rendimiento de sus Aportes Voluntarios y Obligatorios.

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Mantener prácticas de buen gobierno corporativo sin duda redunda en un mayor valor para los accionistas de una empresa, pues ello impacta directamente en un menor costo de capital y por lo tanto en una mayor valorización de la inversión. Las buenas prácticas de gobierno corporativo apuntan a tratar a todos inversionistas por igual, y en la medida en que ello realmente se aplique, la confianza en el mercado de valores se fortalecerá, habrá más inversionistas y las oportunidades de financiamiento para las empresas del país serán mejores.

La regulación formal en el mercado de valores es fundamental para el buen funcionamiento del mismo. Tener a un regulador oficial activo en la supervisión del comportamiento de las empresas que operan en los mercados genera tranquilidad a los inversionistas; sin embargo, muchas veces el alcance de la regulación formal no es suficiente para ejercer todos los mecanismos de supervisión adecuados. Es ahí donde cobra importancia el rol de la autorregulación. La autorregulación es la acción que cumplen los inversionistas en supervisar a las empresas en las que ellos invierten, y muchas veces esta regulación puede llegar a ser más eficaz que la formal. Las buenas prácticas de gobierno corporativo van más allá de la regulación y no necesariamente una mala práctica de gobierno corporativo es ilegal o está sujeta a una intervención del regulador.

Cuando una empresa decide recurrir al mercado de valores para levantar capital tiene que estar dispuesta a abrir su información para que los inversionistas puedan decidir la conveniencia de la inversión. Los incentivos deberían de estar alineados, por un lado, la empresa que busca financiamiento tiene el incentivo de mostrarse como una empresa que cumple con buenas prácticas de gobierno corporativo con sus inversionistas; mientras que, por otro lado, los inversionistas tienen el incentivo de cuidar su inversión exigiendo las mejores condiciones para la misma y al mismo tiempo supervisando que la empresa cumpla con las buenas prácticas de gobierno corporativo, que finalmente redundarán en un beneficio para ellos mismos.

No todos los inversionistas tienen la misma capacidad para identificar las prácticas inadecuadas de buen gobierno corporativo, pues muchas veces estas son muy sutiles. Normalmente son los inversionistas institucionales los que muchas veces pueden identificar las malas prácticas. El rol de los inversionistas activos es muy importante en el mercado de capitales, pues muchas veces estos pueden ejercer la presión adecuada a las empresas para que actúen en el beneficio de todos los inversionistas. Esta presión va desde plantear los temas de manera formal en las juntas de accionistas hasta la desinversión total.

Una empresa que no tiene buenas prácticas de gobierno corporativo, tiene un valor de mercado menor, por un lado porque menos inversionistas están dispuestos a comprar su las acciones su empresa y por otro lado porque le es más costoso emitir deuda, pues los inversionistas que perciben un mayor riesgo en invertir en la empresa no querrán hacerlo o si lo hacen exigirían una tasa de interés mayor. 

Artículo publicado en El Comercio.

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