Recesión en Estados Unidos: ¿para cuándo?

¿Habrá recesión en Estados Unidos? Hace años que las cifras macroeconómicas de EE. UU. son sorprendentes.

Cifras magníficas

• El PBI continúa creciendo sostenidamente por encima de cualquier comparable en el mundo desarrollado.
• La tasa de desempleo es de 3.5%, su nivel más bajo en 59 años.
• En este contexto, muchos economistas ponían en duda la continuación de este crecimiento. Apostaban por un punto de quiebre en el ciclo económico, augurando que la recesión en Estados Unidos se iba a dar.

Ya ha pasado un buen tiempo desde que estos economistas incorrectamente pronosticaron una recesión, y no solo no ha pasado, sino que la economía se encuentra cada vez más sólida. Ha sido el principal motor de crecimiento para la economía global, compensando enormemente regiones que sí están en recesión como Europa o regiones cuya desaceleración ha sido bastante pronunciada, como China e India.

Economistas preveían recesión en Estados Unidos

Los economistas que anticipaban una recesión utilizaban principalmente tres argumentos:

• La economía había tenido un ciclo expansivo desde la última recesión demasiado prolongada, registrando una tasa positiva de crecimiento durante 40 trimestres consecutivos. Esto nunca había sucedido, por lo que se pronosticó que este ciclo, en comparación con la historia, debía terminar.
• El estímulo monetario y el crecimiento económico iban a generar un sobrecalentamiento de la economía. Por ende, una alta inflación que presionaría a la FED a subir la tasa de interés y presionar el crecimiento económico a la baja, sumando a una apreciación del dólar, que podría dañar también la competitividad del país.
• El alto endeudamiento junto con el déficit fiscal iba a forzar al gobierno a restringir el gasto público y por ende generar otro freno al crecimiento.

Si bien es cierto que es poco usual que haya una expansión económica tan prolongada sin generar inflación, hay razones que muestran que este ciclo económico es diferente.

Características del ciclo económico en Estados Unidos

La evolución de los modelos de negocio de la compañía en EE. UU. ha tenido dos impactos marcados en la economía:

• En primer lugar, ha habido una tercerización de la producción hacia mercados emergentes. De esta manera, el apalancamiento operativo de la economía disminuyó considerablemente, haciendo que la exposición al ciclo económico sea más controlada.
• En segundo lugar, la economía digital ha generado una reducción muy importante en los precios de muchos productos y servicios, lo cual ha contribuido a contener considerablemente la inflación. 
• Adicionalmente, a diferencia de ciclos económicos previos, el consumidor mantiene bajos niveles de apalancamiento. Si bien el nivel de apalancamiento del gobierno se encuentra en niveles históricamente altos, el pago de intereses por su parte representa el nivel más pequeño dentro de su presupuesto en más de 30 años.

Pese a esto, es importante mencionar que para los próximos meses, existen algunos riesgos que podrían generar un cambio negativo en el ciclo, como lo son un escalamiento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, la elección de un candidato radical en las elecciones de fin de año en EE. UU. y el surgimiento de la inflación.

Columna de opinión publicada en el diario “El Comercio”