Es lógico pensar que una subida en el precio de los metales favorece a la empresa que los produce. Por eso, es natural considerar que, si un inversionista quiere aprovechar la subida de los precios de los metales, podría ser bueno invertir en mineras. Sin embargo, no siempre es así. Aplicar esta lógica tan ligera sobre las mineras puede llevar a grandes decepciones.

Una razón de replantearse invertir en mineras es que muchas empresas productoras de commodities usan instrumentos derivados para cubrir el riesgo de precio de su producción. La cobertura protege el riesgo de caída en el precio, pero si el precio del commodity sube, no subirían las utilidades.

Recordemos que, entre 2006 y 2007, el precio del oro prácticamente se duplicó, pero las utilidades de algunas empresas auríferas se mantuvieron casi sin variaciones. Las empresas no esperaban esa subida y ¿qué sucedió?

  • Decidieron asegurar el precio que ellos consideraron adecuado.
  • Como consecuencia, se perdieron un enorme beneficio cuando los precios subieron.

Además de las coberturas de precio en las mineras hay otra razón para que no exista una correlación entre el precio de los commodities y las utilidades de quienes los producen, como lo son:

La inflación de costos de las empresas mineras

Entre los años 2009 y 2011 el precio del oro se volvió a duplicar, llegando a $1,900 la onza. En el mismo periodo ni las utilidades de las empresas auríferas, ni su cotización bursátil subió en la misma proporción. Incluso cuando las empresas dejaron de hacer coberturas de commodites, era muy evidente que los precios subirían.

En ese momento, muchos analistas veían la inversión en mineras como una gran oportunidad de inversión. Ellos aducían que, sin coberturas, los precios de éstas se habían quedado rezagados ante la subida del precio del oro.

La razón, ignorada en ese momento, era que había una inflación de costos en la industria minera. Ésta, hacía que los márgenes no crezcan a la misma velocidad que las ventas. Después de una gran decepción, los precios de las acciones mineras nunca convergieron.

Invertir en mineras en estos días

En el contexto actual, donde el precio de los principales metales ha subido enormemente. Y más aún, el contexto internacional se muestra positivo para que los precios altos se mantengan. Es lógico cuestionar si esta vez ello se podría traducir en una buena oportunidad para invertir en acciones de empresas mineras.

Invertir en mineras podría ser favorable por las siguientes razones:

  • La mayoría de empresas no tiene coberturas de commodities significativas
  • Estas empresas han implementado programas de reducción de costos hace unos años, cuando los precios no eran tan favorables
  • Con los dos puntos previos mantienen la eficiencia
  • No se espera una mayor inflación de costos.
  • El precio del petróleo se encuentra estable en niveles por debajo de los $50
  • El costo de la energía se ha reducido luego de la renegociación de contratos con empresas de energía eléctrica a menores precios  

Sin embargo, al momento de evaluar una inversión en la bolsa, no basta con analizar sólo eso, pues además de las razones comentadas líneas arriba, también es importante considerar aspectos específicos de las empresas como: gastos en exploración, paralizaciones en la producción, problemas de gestión interna o gobierno corporativo.

Artículo publicado en El Comercio.